Stablecoin'ai ir depeg rizika
StablecoinStablecoinKriptovaliuta susieta su tikra valiuta (dažniausiai $1). USDC, USDT, DAI, USDY.Skaityti pamoką →'ai yra kriptovaliutos, kurių vertė susieta su tikra valiuta (dažniausiai JAV doleriu). Jie yra pagrindinis įrankis DeFiDeFiDecentralized Finance — decentralizuoti finansai. Finansinės paslaugos be tarpininkų, veikiančios per smart contracts.Skaityti pamoką → strategijose. Skiriasi tik tuo, kas už jų stovi — ir kai perpranti tą skirtumą, gali pats įvertinti bet kurį stablecoiną, o ne pasitikėti pavadinimu.
Paprasta analogija
StablecoinStablecoinKriptovaliuta susieta su tikra valiuta (dažniausiai $1). USDC, USDT, DAI, USDY.Skaityti pamoką → — kaip kazino žetonas. Vienas žetonas visada turėtų būti vertas 1 dolerį. Bet jei kazino bankrutuoja — žetonai tampa beverčiai. Svarbu žinoti, koks kazino stovi už tavo žetono.
Stablecoin'ų tipai
1. Fiat-backed (padengti tikrais fiat pinigais — eurais ar doleriais banke)
| Stablecoin | Emitentis | Kas padengta | Auditas |
|---|---|---|---|
| USDC | Circle | Doleriai + trumpalaikiai Treasury | Kas mėnesį (Deloitte) |
| USDT | Tether | Sako kad Treasury + pinigai | Ketvirtinės ataskaitos |
USDC — mūsų strategijos pagrindinis stablecoin. Priežastys:
- Reguliuojamas JAV kompanija (Circle)
- Kas mėnesį nepriklausomas auditas
- Pilnai padengtas 1:1
USDT — didžiausias pagal kapitalizaciją, bet mažiau skaidrus:
- Tether ilgai atsisakė pilno audito
- 2021 m. baustas $41M (CFTC) už melagingą tvirtinimą apie atsargas
- Vis dėlto — labiausiai naudojamas pasaulyje
2. Crypto-backed (padengti kripto užstatu — kitu kriptovaliutos kiekiu)
| Stablecoin | Protokolas | Kas padengta | Decentralizuotas? |
|---|---|---|---|
| DAI | MakerDAO (dabar Sky) | ETH, USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → ir kiti | Taip |
DAI yra over-collateralized (perpadengtas — už kiekvieną $1 DAI yra daugiau nei $1 užstato). Tai padaro jį saugesnį nei algoritminius stablecoin'us.
3. Yield-bearing (palūkanas nešantys stablecoin'ai)
| Stablecoin | Emitentis | Padengta | APY |
|---|---|---|---|
| USDY | OndoOndoOndo Finance — RWA protokolas (USDY, OUSG tokenizuotos obligacijos).Skaityti pamoką → Finance | US Treasury obligacijos | ~3,5% |
USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → — stablecoin, kuris moka palūkanas. Padengtas JAV vyriausybės obligacijomis. Tarifas nėra fiksuotas — jis seka JAV iždo pajamingumą: 2026-04 buvo ~4,65%, 2026-09 — ~3,5% (patikrink realiu laiku app.rwa.xyz/assets/USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką →). ⚠️ Mažesnis SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → likvidumas — mūsų strategijoje nebenaudojame kaip paskolos (nuo 2026 m. pavasario).
4. Algoritminiai ir svertiniai (yield-bearing) — nauja pagrindinė rizikos klasė
Algoritminiai stablecoin'ai bando išlaikyti $1 vertę be tikro užtikrinimo — tik per matematines formules ir paskatas. Tai pati silpniausia kategorija, ir žemiau pamatysi tikslią priežastį, kodėl.
Bet 2025–2026 m. didžiausi nuostoliai atėjo ne iš algoritminių monetų. Jie atėjo iš „stablecoinų“, kurie žadėjo pajamas ir formaliai buvo „padengti turtu“ — tik tas turtas buvo svertinė prekybos strategija:
| Tokenas | Kas nutiko | Data |
|---|---|---|
| xUSD (Stream Finance) | krito nuo ~$1 iki ~$0,24 per parą | 2025-11 |
| deUSD (Elixir) | krito iki ~$0,02 per 48 val. (greičiausias kolapsas po UST) | 2025-11 |
| USDX | krito iki ~$0,40 | 2025-11 |
Elixir buvo paskolinęs Stream Finance 68 mln. USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → — 65% viso deUSD rezervo. Kai Stream strategija patyrė nuostolį, „padengimas“ dingo. Pagal seną taksonomiją („ar padengta turtu?“) visi trys būtų atrodę saugūs.
UST/LUNA žlugimas — 2022 m.
UST buvo didžiausias algoritminis stablecoin (~$18 mlrd. kapitalizacija).
Kas nutiko 2022 m. gegužę:
- UST pradėjo kisti nuo $1 (depeg)
- Algoritmas bandė stabilizuoti — bet tik paspartino kritimą
- Per 3 dienas UST nukrito iki $0.10
- LUNA (backing tokenas) nukrito nuo ~$80 iki $0.00001
- Prarastos ~$40 mlrd. vertės
Mechanika, kurią dabar atpažinsi: UST laikėsi tik formule, o ne tikru turtu. Kai pasitikėjimas dingo, formulei nebuvo kuo paremti kainos. Štai kodėl pirmas klausimas bet kuriam stablecoinui — „kas realaus stovi už jo?“. Jei atsakymas yra tik „algoritmas“, žinai, su kuo turi reikalą.
Depeg — ką šis žodis tau pasako
Depeg (atsiejimas nuo dolerio) — kai stablecoin nukrypsta nuo savo susietos vertės ($1). Tai gali nutikti bet kuriam stablecoinui, todėl naudinga žinoti, kas tada vyksta — kad atskirtum laikiną svyravimą nuo tikro griūties.
USDC depeg 2023 m. kovas — pavyzdys, kaip atrodo atsistatymas
- Silicon Valley Bank (SVB) bankrutavo
- Circle turėjo ~$3.3 mlrd. SVB
- USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nukrito iki $0.87 per savaitgalį
- Pirmadienį JAV reguliuotojai (Fed/FDIC/Treasury) garantavo indėlius
- USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → grįžo prie $1.00
Ką tai tau parodo: lemiamas skirtumas ne „ar nukrito“, o „kas už jo stovi“. USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → turėjo realų turtą, todėl atsistatė per kelias dienas. UST neturėjo nieko — todėl negrįžo niekada. Padengimo tipas yra tavo geriausias kompasas.
USDC vs USDT — palyginimas
| Aspektas | USDC | USDT |
|---|---|---|
| Emitentis | Circle (JAV) | Tether (BVI) |
| Kapitalizacija | dešimtys mlrd. USD | >$100 mlrd. |
| AuditasAuditNepriklausomas smart contract kodo saugumo patikrinimas. Ne garantija, bet sumažina riziką.Skaityti pamoką → | Kas mėnesį | Ketvirtinės ataskaitos |
| Reguliavimas | Stiprus (JAV) | Silpnas |
| Skaidrumas | Aukštas | Vidutinis |
| DeFiDeFiDecentralized Finance — decentralizuoti finansai. Finansinės paslaugos be tarpininkų, veikiančios per smart contracts.Skaityti pamoką → naudojimas | Plačiai | Plačiai |
| SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → | ✅ | ✅ |
| EthereumEthereumBlokų grandinė su smart contracts. Naudojame Aave (lending) ir Uniswap (LP).Skaityti pamoką → | ✅ | ✅ |
| Prieinamumas ES (2026-09) | ✅ MiCAMiCAES kriptoturto reglamentas (Markets in Crypto-Assets).Skaityti pamoką → autorizuotas | ❌ Licencijuotose ES biržose nebeparduodamas |
„Didžiausias pasaulyje“ ir „tinkamiausias tau“ nebesutampa
USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → tebėra didžiausias stablecoinas pasaulyje pagal apyvartą — bet lietuviui tai jau nebe alternatyva. Tether nepateikė MiCAMiCAES kriptoturto reglamentas (Markets in Crypto-Assets).Skaityti pamoką → e-pinigų žetono (EMT) paraiškos, todėl USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → buvo pašalintas iš licencijuotų ES platformų: Coinbase Europe (2024-12), Crypto.com (2025-01), Kraken (prekyba nebegalima), Revolut ES nutraukė pirkimą 2026-07-06, o galutinis terminas parduoti ar išvesti buvo 2026-08-31.
Svarbus niuansas: USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → laikyti savo piniginėje ir keisti jį DEXDEXDecentralized Exchange — decentralizuota birža (pvz., Jupiter, Orca, Uniswap). Nereikia KYC.Skaityti pamoką →'uose (Jupiter, OrcaOrcaSolana DEX su concentrated liquidity (Whirlpool). Mūsų LP strategijos pagrindas Solana tinkle.Skaityti pamoką → SOL) nedraudžiama. Neveikia būtent fiat kelias — nusipirkti USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → už eurus licencijuotoje ES biržoje nebeįmanoma. Todėl visame šiame kurse numatytasis stablecoinas yra USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →.
Kodėl USDC mūsų strategijoje?
Mes naudojame USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nes:
- Reguliuojamas ir audituojamas
- Padengtas 1:1 tikrais aktyvais
- Circle yra JAV kompanija su aiškiomis taisyklėmis
- Gerai integruotas SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → ir EthereumEthereumBlokų grandinė su smart contracts. Naudojame Aave (lending) ir Uniswap (LP).Skaityti pamoką → ekosistemose
USDY — kodėl jis ypatingas?
Atnaujinimas (2026 m. pavasaris)
Anksčiau rekomendavome USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → kaip paskolos valiutą KaminoKaminoSolana lending protokolas. Mūsų strategijoje: SOL collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką → strategijoje dėl jo tuometinio ~4,5% APYAPYAnnual Percentage Yield — metinė palūkanų norma SU compound efektu. Visada didesnė už APR.Skaityti pamoką →. Po ilgesnės patirties pakeitėme poziciją — dabar naudojame USDC dėl didesnio likvidumo, žemesnės smart contract rizikos ir greitesnių krizių valdymo galimybių. USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → lieka yield-bearing laikymo variantas, bet ne mūsų paskolos asset.
USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → (OndoOndoOndo Finance — RWA protokolas (USDY, OUSG tokenizuotos obligacijos).Skaityti pamoką → Finance) — stablecoin padengtas US Treasury obligacijomis, kuris 2026-09 mokėjo ~3,5% APYAPYAnnual Percentage Yield — metinė palūkanų norma SU compound efektu. Visada didesnė už APR.Skaityti pamoką →:
| Savybė | Reikšmė |
|---|---|
| Padengta | US Treasury obligations |
| APYAPYAnnual Percentage Yield — metinė palūkanų norma SU compound efektu. Visada didesnė už APR.Skaityti pamoką → | ~3,5% (2026-09; kinta kartu su JAV iždo pajamingumu) |
| Tinklas | SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką →, EthereumEthereumBlokų grandinė su smart contracts. Naudojame Aave (lending) ir Uniswap (LP).Skaityti pamoką → |
| Naudojimas | YieldYieldGrąža, pajamos. DeFi yield gaunama iš LP fees, lending palūkanų, staking rewards.-bearing laikymas (nebenaudojame kaip paskolos) |
| Rizika | US vyriausybės kredito + OndoOndoOndo Finance — RWA protokolas (USDY, OUSG tokenizuotos obligacijos).Skaityti pamoką → emitento ir išpirkimo rizika; ribotas SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → likvidumas |
Strategijoje: USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → nebenaudojamas kaip paskolos valiuta. Jei nori pasyvaus ~3,5% APYAPYAnnual Percentage Yield — metinė palūkanų norma SU compound efektu. Visada didesnė už APR.Skaityti pamoką → — gali laikyti USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → savo piniginėje ar KaminoKaminoSolana lending protokolas. Mūsų strategijoje: SOL collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką → kaip supply, bet ne kaip skolą.
Skaičius, kuris keičia išvadą
Šiandien (2026-09) USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → grąža ~3,5% neatperka USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → skolinimosi kainos KaminoKaminoSolana lending protokolas. Mūsų strategijoje: SOL collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką → SOL (5,4%). Skolintis USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → ir laikyti USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → dabar duotų neigiamą carry (−1,9 p. p. per metus), todėl pasyvus laikymas nėra „nemokamas carry“. Abu tarifai kintami — prieš bet kokį sprendimą pasitikrink dabartines reikšmes (app.rwa.xyz/assets/USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką → ir app.kamino.finance). Tai ne investavimo rekomendacija.
Depeg rizika ir ką tu su ja darai
- Stablecoinas gali nukrypti nuo $1 (depeg) → diversifikuok stablecoin'us — nelaikyk 100% viename tipe, kad vieno svyravimas nepaveiktų visko
- Padengimas gali būti neaiškus → tikrink atsargas pats (circle.com/transparency) — pamatai realų turtą, o ne tiki pavadinimu
- Krizė vystosi greitai → sek naujienas ir turėk planą iš anksto: „jei USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nukrenta iki $0.95 — darau X“
- Algoritminiai stablecoin'ai neturi tikro užstato → rinkis tik tikru turtu padengtus (USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →, USDYUSDYYield-bearing stablecoin (Ondo Finance). Padengtas US Treasury, moka ~4.5% APY. Strategijos atnaujinime (2026 m.) pakeistas į USDC dėl likvidumo.Skaityti pamoką →, DAI), o algoritminius atpažįsti ir aplenki
- Pajamas nešantis „stablecoinas“ dažnai yra fondas su svertu, ne pinigai → klausk, KAS generuoja tą grąžą ir kas nutinka išėmimams, kai strategija patiria nuostolį. 2025-11 xUSD krito iki ~$0,24, deUSD — iki ~$0,02 per 48 val., nors abu buvo pristatomi kaip „padengti“. Jei grąža gerokai viršija JAV iždo pajamingumą (2026-09 ~3,5%), skirtumą kažkas kompensuoja rizika
Kiekviena rizika čia turi konkretų sprendimą. Tu jos nebijai — tu ją valdai.
Apibendrinimas
Pamokoje skaitei, kad USDC padengtas tikrais aktyvais, o UST žlugo. Patikrink abu teiginius realiais šaltiniais — užtruks ~7 minutes, nieko pirkti nereikia.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats palyginai USDC ir UST padengimą pirminiuose šaltiniuose — tai įgūdis, kurio neturi dauguma kripto laikytojų.