Stablecoin'ai ir depeg rizika
Nuo $1 iki $0,10 per 3 dienas: kas stovi už USDC, USDT ir DAI, ko išmokė UST žlugimas, kodėl USDC 2023 m. atsistatė ir kaip patikrinti stablecoiną.
StablecoinStablecoinKriptovaliuta susieta su tikra valiuta (dažniausiai $1). USDC, USDT, DAI.Skaityti pamoką →'ai yra kriptovaliutos, kurių vertė susieta su tikra valiuta (dažniausiai JAV doleriu). Jie yra pagrindinis įrankis DeFiDeFiDecentralized Finance — decentralizuoti finansai. Finansinės paslaugos be tarpininkų, veikiančios per smart contracts.Skaityti pamoką → strategijose. Skiriasi tik tuo, kas už jų stovi — ir kai perpranti tą skirtumą, gali pats įvertinti bet kurį stablecoiną, o ne pasitikėti pavadinimu.
StablecoinStablecoinKriptovaliuta susieta su tikra valiuta (dažniausiai $1). USDC, USDT, DAI.Skaityti pamoką → — kaip kazino žetonas. Vienas žetonas visada turėtų būti vertas 1 dolerį. Bet jei kazino bankrutuoja — žetonai tampa beverčiai. Svarbu žinoti, koks kazino stovi už tavo žetono.
Stablecoin'ų tipai
1. Fiat-backed (padengti tikrais fiat pinigais — eurais ar doleriais banke)
| Stablecoin | Emitentis | Kas padengta | Auditas |
|---|---|---|---|
| USDC | Circle | Doleriai + trumpalaikiai Treasury | Kas mėnesį (Deloitte) |
| USDT | Tether | Sako kad Treasury + pinigai | Ketvirtinės ataskaitos |
USDC — mūsų strategijos pagrindinis stablecoin. Priežastys:
- Reguliuojamas JAV kompanija (Circle)
- Kas mėnesį nepriklausomas auditas
- Pilnai padengtas 1:1
USDT — didžiausias pagal kapitalizaciją, bet mažiau skaidrus:
- Tether ilgai atsisakė pilno audito
- 2021 m. baustas $41M (CFTC) už melagingą tvirtinimą apie atsargas
- Vis dėlto — labiausiai naudojamas pasaulyje
2. Crypto-backed (padengti kripto užstatu — kitu kriptovaliutos kiekiu)
| Stablecoin | Protokolas | Kas padengta | Decentralizuotas? |
|---|---|---|---|
| DAI | MakerDAOMakerOrderis, kuris įdedamas į orderių knygą ir laukia (limit orderis) — suteikia likvidumą. Revolut X už jį mokestis 0 %.Skaityti pamoką → (dabar Sky) | ETH, USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → ir kiti | Taip |
DAI yra over-collateralized (perpadengtas — už kiekvieną $1 DAI yra daugiau nei $1 užstato). Tai padaro jį saugesnį nei algoritminius stablecoin'us.
3. Yield-bearing (palūkanas nešantys stablecoin'ai)
Atskira kategorija — žetonai, už kurių stovi trumpalaikiai JAV iždo vekseliai, o jų vertė pamažu auga kartu su iždo palūkanomis. Tarifas nėra fiksuotas — jis seka JAV centrinio banko normą abiem kryptimis (2026-10 viso tokenizuoto iždo sektoriaus 7 d. APYAPYAnnual Percentage Yield — metinė palūkanų norma SU compound efektu. Visada didesnė už APR.Skaityti pamoką → ~3,6%, rwa.xyz).
⚠️ Praktinė pastaba: dauguma tokių žetonų skirti institucijoms, o ES mažmeniniam investuotojui paprastai neprieinami (KYCKYCKnow Your Customer — tapatybės patvirtinimo procesas biržose. Reikalauja paso/ID.Skaityti pamoką →, apribojimai pagal rezidenciją). Mūsų strategijoje jų nenaudojame — skola, LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → ir rezervas yra USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →.
4. Algoritminiai ir svertiniai (yield-bearing) — nauja pagrindinė rizikos klasė
Algoritminiai stablecoin'ai bando išlaikyti $1 vertę be tikro užtikrinimo — tik per matematines formules ir paskatas. Tai pati silpniausia kategorija, ir žemiau pamatysi tikslią priežastį, kodėl.
Bet 2025–2026 m. didžiausi nuostoliai atėjo ne iš algoritminių monetų. Jie atėjo iš „stablecoinų“, kurie žadėjo pajamas ir formaliai buvo „padengti turtu“ — tik tas turtas buvo svertinė prekybos strategija:
| Tokenas | Kas nutiko | Data |
|---|---|---|
| xUSD (Stream Finance) | krito nuo ~$1 iki ~$0,24 per parą | 2025-11 |
| deUSD (Elixir) | krito iki ~$0,02 per 48 val. (greičiausias kolapsas po UST) | 2025-11 |
| USDX | krito iki ~$0,40 | 2025-11 |
Elixir buvo paskolinęs Stream Finance 68 mln. USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → — 65% viso deUSD rezervo. Kai Stream strategija patyrė nuostolį, „padengimas“ dingo. Pagal seną taksonomiją („ar padengta turtu?“) visi trys būtų atrodę saugūs.
UST buvo didžiausias algoritminis stablecoin (~$18 mlrd. kapitalizacija).
Kas nutiko 2022 m. gegužę:
- UST pradėjo kisti nuo $1 (depeg)
- Algoritmas bandė stabilizuoti — bet tik paspartino kritimą
- Per 3 dienas UST nukrito iki $0.10
- LUNA (backing tokenas) nukrito nuo ~$80 iki $0.00001
- Prarastos ~$40 mlrd. vertės
Mechanika, kurią dabar atpažinsi: UST laikėsi tik formule, o ne tikru turtu. Kai pasitikėjimas dingo, formulei nebuvo kuo paremti kainos. Štai kodėl pirmas klausimas bet kuriam stablecoinui — „kas realaus stovi už jo?“. Jei atsakymas yra tik „algoritmas“, žinai, su kuo turi reikalą.
Depeg — ką šis žodis tau pasako
Depeg (atsiejimas nuo dolerio) — kai stablecoin nukrypsta nuo savo susietos vertės ($1). Tai gali nutikti bet kuriam stablecoinui, todėl naudinga žinoti, kas tada vyksta — kad atskirtum laikiną svyravimą nuo tikro griūties.
USDC depeg 2023 m. kovas — pavyzdys, kaip atrodo atsistatymas
- Silicon Valley Bank (SVB) bankrutavo
- Circle turėjo ~$3.3 mlrd. SVB
- USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nukrito iki $0.87 per savaitgalį
- Pirmadienį JAV reguliuotojai (Fed/FDIC/Treasury) garantavo indėlius
- USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → grįžo prie $1.00
Ką tai tau parodo: lemiamas skirtumas ne „ar nukrito“, o „kas už jo stovi“. USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → turėjo realų turtą, todėl atsistatė per kelias dienas. UST neturėjo nieko — todėl negrįžo niekada. Padengimo tipas yra tavo geriausias kompasas.
USDC vs USDT — palyginimas
| Aspektas | USDC | USDT |
|---|---|---|
| Emitentis | Circle (JAV) | Tether (BVI) |
| Kapitalizacija | dešimtys mlrd. USD | >$100 mlrd. |
| AuditasAuditNepriklausomas smart contract kodo saugumo patikrinimas. Ne garantija, bet sumažina riziką.Skaityti pamoką → | Kas mėnesį | Ketvirtinės ataskaitos |
| Reguliavimas | Stiprus (JAV) | Silpnas |
| Skaidrumas | Aukštas | Vidutinis |
| DeFiDeFiDecentralized Finance — decentralizuoti finansai. Finansinės paslaugos be tarpininkų, veikiančios per smart contracts.Skaityti pamoką → naudojimas | Plačiai | Plačiai |
| SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → | ✅ | ✅ |
| EthereumEthereumBlokų grandinė su smart contracts. Naudojame Aave (lending) ir Uniswap (LP).Skaityti pamoką → | ✅ | ✅ |
| Prieinamumas ES (2026-09) | ✅ MiCAMiCAES kriptoturto reglamentas (Markets in Crypto-Assets).Skaityti pamoką → autorizuotas | ❌ Licencijuotose ES biržose nebeparduodamas |
USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → tebėra didžiausias stablecoinas pasaulyje pagal apyvartą — bet lietuviui tai jau nebe alternatyva. Tether nepateikė MiCAMiCAES kriptoturto reglamentas (Markets in Crypto-Assets).Skaityti pamoką → e-pinigų žetono (EMT) paraiškos, todėl USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → buvo pašalintas iš licencijuotų ES platformų: Coinbase Europe (2024-12), Crypto.com (2025-01), Kraken (prekyba nebegalima), Revolut ES nutraukė pirkimą 2026-07-06, o galutinis terminas parduoti ar išvesti buvo 2026-08-31.
Svarbus niuansas: USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → laikyti savo piniginėje ir keisti jį DEXDEXDecentralized Exchange — decentralizuota birža (pvz., Jupiter, Orca, Uniswap). Nereikia KYC.Skaityti pamoką →'uose (Jupiter, OrcaOrcaSolana DEX su concentrated liquidity (Whirlpool). Mūsų LP strategijos pagrindas Solana tinkle.Skaityti pamoką → SOL) nedraudžiama. Neveikia būtent fiat kelias — nusipirkti USDTUSDTTether USD stablecoin. Alternatyva USDC. Solana tinkle likvidumas istoriškai mažesnis — didžioji Solana DeFi likvidumo dalis vis dar USDC.Skaityti pamoką → už eurus licencijuotoje ES biržoje nebeįmanoma. Todėl visame šiame kurse numatytasis stablecoinas yra USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →.
Mes naudojame USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nes:
- Reguliuojamas; rezervus kas mėnesį patvirtina nepriklausomo auditoriaus atestacija (ne pilnas auditas, bet reguliarus ir viešas)
- Padengtas 1:1 tikrais aktyvais
- Circle yra JAV kompanija su aiškiomis taisyklėmis
- Gerai integruotas SolanaSolanaGreita blokų grandinė (<1s, <$0.01 gas). Kamino, Orca, Meteora ekosistema.Skaityti pamoką → ir EthereumEthereumBlokų grandinė su smart contracts. Naudojame Aave (lending) ir Uniswap (LP).Skaityti pamoką → ekosistemose
Depeg rizika ir ką tu su ja darai
- Stablecoinas gali nukrypti nuo $1 (depeg) → diversifikuok stablecoin'us — nelaikyk 100% viename tipe, kad vieno svyravimas nepaveiktų visko
- Padengimas gali būti neaiškus → tikrink atsargas pats (circle.com/transparency) — pamatai realų turtą, o ne tiki pavadinimu
- Krizė vystosi greitai → sek naujienas ir turėk planą iš anksto: „jei USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → nukrenta iki $0.95 — darau X“
- Algoritminiai stablecoin'ai neturi tikro užstato → rinkis tik tikru turtu padengtus (USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →, DAI), o algoritminius atpažįsti ir aplenki
- Pajamas nešantis „stablecoinas“ dažnai yra fondas su svertu, ne pinigai → klausk, KAS generuoja tą grąžą ir kas nutinka išėmimams, kai strategija patiria nuostolį. 2025-11 xUSD krito iki ~$0,24, deUSD — iki ~$0,02 per 48 val., nors abu buvo pristatomi kaip „padengti“. Jei grąža gerokai viršija JAV iždo pajamingumą (2026-10 ~4%), skirtumą kažkas kompensuoja rizika
Kiekviena rizika čia turi konkretų sprendimą. Tu jos nebijai — tu ją valdai.
Apibendrinimas
Pamokoje skaitei, kad USDC padengtas tikrais aktyvais, o UST žlugo. Patikrink abu teiginius realiais šaltiniais — užtruks ~7 minutes, nieko pirkti nereikia.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats palyginai USDC ir UST padengimą pirminiuose šaltiniuose — tai įgūdis, kurio neturi dauguma kripto laikytojų.