AMM pagrindai — kaip veikia automatinės keityklos
Kas yra AMM?
AMM (Automated Market Maker) — tai kaip automatinis keityklos aparatas. Įmeti vieną valiutą — gauni kitą. Visada veikia, nereikia laukti kito žmogaus.
Valiutos keitykla analogija
Atsimeni valiutos keityklas oro uoste? Ateini su eurais, gauni dolerius. Keitykla visada paruošta — nes joje jau yra pinigų. AMMAMMAutomated Market Maker — algoritmas, kuris leidžia keistis tokenais be užsakymų knygos. Kainos nustatomos pagal formulę.Skaityti pamoką → veikia lygiai taip pat, tik internete ir su kripto.
AMM vs Order Book
Order Book (Binance, NYSE): pirkėjai ir pardavėjai skelbia savo kainas. Reikia, kad kas nors sutiktų su tavo kaina. Kaip turgus.
AMM (Uniswap, OrcaOrcaSolana DEX su concentrated liquidity (Whirlpool). Mūsų LP strategijos pagrindas Solana tinkle.Skaityti pamoką →): pinigai jau yra „baseine". Formulė automatiškai nustato kainą. Galima keisti bet kada, be laukimo. Kaip keityklos aparatas.
Kaip skiriasi Order Book ir AMM
| Order Book | AMM | |
|---|---|---|
| Kaip nustato kainą | Žmonių pasiūlymai | Matematinė formulė |
| Kas teikia pinigus | Profesionalūs market makeriai | Bet kas (LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką →) |
| Veikia 24/7 | Priklauso nuo dalyvių | Taip, visada |
| Kiek pinigų reikia pradėti | Daug | Bet koks kiekis |
| Greitis | Milisekundės (centralizuota) | Bloko laikas (1–12 sek.) |
Senasis modelis — x * y = k
Pirmoji AMMAMMAutomated Market Maker — algoritmas, kuris leidžia keistis tokenais be užsakymų knygos. Kainos nustatomos pagal formulę.Skaityti pamoką → formulė (Uniswap V2) buvo labai paprasta:
x * y = k
Kur:
x= vieno tokeno kiekis baseine (pvz., SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →)y= kito tokeno kiekis baseine (pvz., USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →)k= konstanta (visada lieka ta pati)
Pavyzdys: baseine yra 1,000 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → ir 100,000 USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →. Kaina = 100,000 / 1,000 = $100 už SOL.
Problema: dauguma pinigų nieko nedaro
Darbuotojų analogija
Įsivaizduok, kad turi 20 darbuotojų. Bet tikrai dirba tik 1. Likę 19 sėdi ir laukia „gal kada prireiks". Tai senasis AMMAMMAutomated Market Maker — algoritmas, kuris leidžia keistis tokenais be užsakymų knygos. Kainos nustatomos pagal formulę.Skaityti pamoką → modelis — tavo pinigai paskirstyti nuo $0 iki begalybės, bet realiai dirba tik ~5%.
Senajame modelyje tavo pinigai „dirba" nuo $0 iki begalybės. Bet SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kaina svyruoja, tarkime, tarp $60 ir $120. Didžioji dalis pinigų tiesiog guli be darbo.
Concentrated Liquidity — revoliucija
2021 metais Uniswap V3 pristatė concentrated liquidity — naują idėją. Vietoj to, kad tavo pinigai dirbtų visur, jie dirba tik ten, kur daugiausiai prekiaujama.
Turgaus analogija
Vietoj to, kad statytum savo prekystalį visame mieste (ir dauguma vietų būtų tuščios), pastatai jį turgaus centre, kur eina daugiausiai pirkėjų. Mažiau ploto, bet daug daugiau pardavimų.
| Modelis | Kur dirba pinigai | Efektyvumas | Pajamos |
|---|---|---|---|
| Senasis (V2) | $0 → begalybė | ~5% dirba | Mažos |
| Naujas (V3) | $64 → $120 | ~80% dirba | Daug didesnės |
Kaip tai veikia
Vietoj to, kad paskirstytum $100,000 nuo $0 iki begalybės — sakai: „Teikiu likvidumą tik tarp $80 ir $100."
Rezultatas:
- Tavo $3,200 koncentruota poziciją = lyg $50,000+ senajame modelyje
- Pajamos gaunamos tik kai kaina yra tavo diapazone
- Kai kaina išeina — pajamų nebėra
Efektyvumo pavyzdys
| Kapitalas | Modelis | Ekvivalentas | Efektyvumas |
|---|---|---|---|
| $3,200 | Concentrated ($64–$88) | ~$50,000 senojo tipo | 15.6x |
| $10,000 | Concentrated ($80–$100) | ~$200,000 senojo tipo | 20x |
| $50,000 | Senasis ($0–begalybė) | $50,000 | 1x |
Kas yra LP (likvidumo tiekėjas)?
LP (Liquidity Provider) — tai žmogus, kuris deda savo pinigus į AMMAMMAutomated Market Maker — algoritmas, kuris leidžia keistis tokenais be užsakymų knygos. Kainos nustatomos pagal formulę.Skaityti pamoką → baseiną. Mainais gauna dalį komisinių (fee) iš kiekvieno keitimo.
LP = mini keityklos savininkas
Teikdamas likvidumą tu tampi keityklos savininku. Kiekvieną kartą, kai kas nors keičia SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → į USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → per tavo baseiną — tu gauni komisinių dalį. Kaip parduotuvės antkainis — dalį gauni tu.
Bet yra ir rizika: Impermanent Loss — jei kainos stipriai pajuda, gali prarasti dalį vertės. Apie tai — pamokoje 3-6.
Kaip tai veikia:
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → įdeda pinigus į baseiną (pvz., SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → + USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →)
- Žmonės keičia valiutas per tą baseiną
- Kiekvienas keitimas moka komisinius (0.01%–1%)
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → gauna komisinių dalį, proporcingą savo indėliui
Kur veikia Concentrated Liquidity?
Kodėl tai svarbu mūsų strategijoms?
Mūsų strategijose concentrated liquidity yra vienas pagrindinių pajamų šaltinių:
- Strategija A: ~2/3 pasiskolintų USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → eina į LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką →
- Strategija B: USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → poziciją generuoja ~48% APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → iš komisinių
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pajamos padengia draudimo ir skolos kaštus
Be concentrated liquidity efektyvumo, šios strategijos tiesiog neveiktų. Senasis LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → modelis negeneruotų pakankamai pajamų.
Pagrindiniai žodžiai šiam moduliui
| Žodis | Ką reiškia |
|---|---|
| AMM | Automatinis keityklos aparatas — programa, kuri keičia valiutas |
| LP | Likvidumo tiekėjas — žmogus, kuris deda pinigus į baseiną |
| Pool | Baseinas — vieta, kur laikomi abu tokenai |
| Range | Kainų diapazonas, kuriame dirba tavo pinigai |
| Fee Tier | Komisinių dydis (0.01%, 0.05%, 0.30%, 1.00%) |
| Tick | Mažiausias kainos pokytis sistemoje |
| IL | Impermanent LossImpermanent LossNuostolis LP pozicijoje dėl kainos pokyčių. „Impermanent" nes gali atsigauti jei kaina grįžta.Skaityti pamoką → — galimas nuostolis dėl kainos pokyčio |
Toliau: Pradėsime nuo Uniswap V3 — protokolo, kuris pirmasis sukūrė concentrated liquidity.