Impermanent Loss — LP svarbiausias skaičius
Kas yra Impermanent Loss?
Impermanent Loss (IL) — tai nuostolis, kurį patiri kaip LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką →, palyginus su tuo, jei tiesiog laikytum savo pinigus piniginėje. Tai ne staigmena, o žinomas, apskaičiuojamas kompromisas — šioje pamokoje išmoksi jį pamatuoti ir įvertinti pats.
Turgaus analogija
Įsivaizduok, kad turguje turi obuolių ir kriaušių. Iškeitei dalį obuolių į kriaušes. Kitą dieną obuolių kaina padvigubėjo — bet tu jau dalį atidavei! Tas „prarastas pelnas" ir yra Impermanent LossImpermanent LossNuostolis LP pozicijoje dėl kainos pokyčių. „Impermanent" nes gali atsigauti jei kaina grįžta.Skaityti pamoką →.
Kodėl 'Impermanent' (laikinas)?
Vadinamas „laikinu", nes:
- Jei kaina grįžta į pradinę — nuostolis išnyksta
- Jei kaina negrįžta — nuostolis tampa pastovus
Realybėje kaina retai grįžta tiksliai, todėl dažniausiai IL yra pastovus.
Atkreipk dėmesį: kuo TOLIAU kaina nukrypsta nuo įėjimo taško (į bet kurią pusę), tuo didesnis IL. Ties įėjimo tašku (0%) IL lygus nuliui.
IL formulė
Senojo tipo AMM (Uniswap V2)
Paprasčiausia formulė, kai pinigai paskirstyti nuo $0 iki begalybės:
IL = 2 × sqrt(r) / (1 + r) - 1
Kur r = nauja kaina / sena kaina
| Kainos pokytis | IL | Kiek prarandai |
|---|---|---|
| −50% | −5.72% | Vidutiniškai |
| −30% | −1.57% | Mažai |
| −20% | −0.62% | Labai mažai |
| 0% (nepasikeitė) | 0% | Nieko |
| +20% | −0.41% | Labai mažai |
| +50% | −2.02% | Mažai |
| +100% | −5.72% | Vidutiniškai |
| +200% | −13.40% | Daug |
Concentrated LP — IL daug didesnis!
Concentrated LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicijose IL yra daug didesnis, nes pinigai sukoncentruoti siauresniam diapazone:
Concentrated IL ≈ Paprastas IL × Koncentracijos koeficientas
Siauresnis diapazonas = didesnis IL (ir didesnės komisijos)
Kuo siauresnės tavo ribos — tuo daugiau uždirbi iš komisinių ir tuo didesnis IL. Tai dvi to paties medalio pusės. Praktiškai tai reiškia: matydamas siaurą diapazoną, klausi savęs „už kokią riziką man čia moka didesnės komisijos?" — ir diapazoną renkiesi sąmoningai, ne aklai.
| Diapazono plotis | Kiek kartų didesnis IL | IL ties −20% kaina |
|---|---|---|
| Pilnas ($0–begalybė) | 1x | −0.62% |
| $70–$110 (±22%) | ~9x | −5.7% |
| $80–$100 (±11%) | ~14x | −8.8% |
| $85–$95 (±6%) | ~16x | −10.1% |
Pastaba: siaurėjant diapazonui santykis auga ne be ribų — kaina greitai išeina iš siauro diapazono, o už jo ribų IL auga lėčiau.
Svarbiausia įžvalga: LP = Short Straddle (pelnas iš ramios rinkos)
LP pozicija = parduotas draudimo polisas
LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicija veikia kaip draudimo kompanija: jei nieko blogo nenutinka (kaina stovi) — surinkti komisiniai = pelnas. Jei nutinka kažkas blogo (kaina smarkiai pajuda) — turi mokėti (IL nuostolis).
Kai kaina rami → Renki komisinius → Pelnas Kai kaina smarkiai juda → IL viršija komisinius → Nuostolis
Vizualinis paaiškinimas
P&L (pelnas/nuostolis)
^
| Komisiniai
| ╱‾‾‾‾‾‾‾╲ ← Kaina stovi = pelnas
| ╱ ╲
|──╱─────────────╲──── ← Nulinis taškas
| ╱ ╲
|╱ ╲ ← Kaina smarkiai juda = nuostolis
└───────────────────────→ Kaina
Apatinė Dabartinė Viršutinė
riba riba
Ką tai reiškia
| Kas vyksta | LP rezultatas |
|---|---|
| Kaina +5% per mėnesį | Komisiniai > IL → pelnas |
| Kaina −5% per mėnesį | Komisiniai > IL → pelnas |
| Kaina −30% per mėnesį | IL > komisinių → nuostolis |
| Kaina +50% per mėnesį | IL > komisinių → nuostolis |
| Kaina nekinta | Maksimalūs komisiniai → pelnas |
Praktinis pavyzdys
Pradiniai duomenys:
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kaina: $88
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicija: $3,200 USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →, diapazonas $64–$88
- Pajamos: ~68% APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → ($5.95/dieną)
Scenarijus: SOL nukrenta 30% iki $61.60
IL skaičiavimas
Kas vyksta LP pozicijoje:
- Kaina nukrenta žemiau apatinės ribos ($64)
- Visa USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → pozicija „virsta" į SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → automatiškai perka SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → visame kelyje nuo $88 iki $64)
- Tas SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → dabar vertas mažiau nei buvo tavo USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →
Skaičiavimas:
- Pradinė vertė: $3,200 USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →
- Gauta SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →: ~42.6 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (vidutinė pirkimo kaina ~$75 — geometrinis $64–$88 vidurkis)
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → vertė dabar: 42.6 × $61.60 ≈ $2,624
- IL = −$576 (−18%)
Bet per mėnesį surinkta komisinių:
- $5.95 × 30 = $178.50
Rezultatas: $178.50 − $576 = −$397.50 (nuostolis)
Net ir aukštas ~68% APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → padengia tik dalį nuostolio, kai kaina pereina visą diapazoną žemyn. Būtent todėl mūsų strategijose kritimo rizika papildomai draudžiama opcionais (žr. žemiau).
Kaip mūsų strategijos valdo IL
Strategija A — LP + Opcionų apsauga
| Komponentas | Ką daro |
|---|---|
| LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicija | Uždirba iš komisinių |
| Long Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → | Apsaugo nuo kritimo (neutralizuoja IL žemyn) |
| Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → | Papildomos pajamos mažina draudimo kainą |
Strategija B — Detaliau
IL mažinimo būdai
| Būdas | Kaip veikia | Efektyvumas |
|---|---|---|
| Platesnis diapazonas | Mažesnis IL, bet ir mažesnės pajamos | Vidutinis |
| Single-sided LPSingle-sided LPLP pozicija su vienu tokenu (dažniausiai USDC). Mūsų strategijoje — kaip mokamas limit order.Skaityti pamoką → | Tik USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → pusė — mažiau IL | Aukštas |
| Opcionų draudimas | PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → apsauga nuo kritimo | Aukštas (bet kainuoja) |
| Dažnas pajamų rinkimas | IL nemažina — nesurinkti komisiniai kaupiami atskirai ir pozicijoje nedalyvauja. Naudinga tik reinvestavimui | IL: nulinis; grąžai: vidutinis |
| Dinaminis fee (MeteoraMeteoraSolana DLMM (bin-based) likvidumo protokolas. Alternatyva Orca su dinamiškais komisiniais.Skaityti pamoką →) | Didesnis komisinis kai IL didžiausias | Vidutinis-aukštas |
Dažnas komisinių rinkimas nuo IL neapsaugo
Tiek OrcaOrcaSolana DEX su concentrated liquidity (Whirlpool). Mūsų LP strategijos pagrindas Solana tinkle.Skaityti pamoką → WhirlpoolWhirlpoolOrca concentrated liquidity engine. Veikia panašiai kaip Uniswap V3, bet Solana tinkle.Skaityti pamoką → SOL, tiek UniswapUniswapEthereum concentrated liquidity protokolas (V3/V4). Solana atitikmuo — Orca.Skaityti pamoką → V3 ETH nesurinktus komisinius laiko atskiroje apskaitoje, ne likvidume. Jie nedalyvauja AMMAMMAutomated Market Maker — algoritmas, kuris leidžia keistis tokenais be užsakymų knygos. Kainos nustatomos pagal formulę.Skaityti pamoką → kreivėje, todėl kainos pokytis jų nepaliečia — nesvarbu, ar juos pasiimsi šiandien, ar po pusmečio.
Ką dažnas rinkimas keičia: reinvestavimo (compounding) tempą. Ko nekeičia: IL nė vienu procentu. Tai matyti ir iš šios pamokos breakeven lentelės — IL ten skaičiuojamas tik iš diapazono ir kainos, be jokio ryšio su rinkimo dažniu.
Kada komisiniai padengia IL?
Kai perskaitysi šią lentelę, mokėsi iš anksto pasakyti, prie kokio kainos pokyčio konkreti pozicija dar pelninga — tai įgūdis, kuris paverčia LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → iš „spėjimo" į apskaičiuotą sprendimą.
Svarbiausia — ar uždirbi daugiau nei prarandai:
Breakeven = Komisiniai per periodą ≥ IL per periodą
| SOL kritimas per mėnesį | IL ($3,200 pozicijai, range $64–$88) | Komisiniai (~68% APR) | Rezultatas |
|---|---|---|---|
| −5% | −$14 | +$178 | +$164 pelnas |
| −10% | −$57 | +$178 | +$121 pelnas |
| −15% | −$132 | +$178 | +$46 pelnas |
| −20% | −$242 | +$178 | −$64 nuostolis |
| −30% (out of range) | −$576 | +$178 | −$398 nuostolis |
Breakeven — apie −17% kritimo: iki tiek komisiniai dar padengia IL. Kainai kylant virš $88 ši pozicija IL nepatiria (atidaryta ties viršutine riba, 100% USDC), bet virš diapazono komisiniai nebesikaupia.
Auksinė taisyklė
LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → yra pelninga, kai kaina juda mažiau nei tikėtasi. Jei rinka rami — LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → uždirba. Jei rinka nervinga — LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → praranda. Lygiai kaip draudimo kompanija.
Išbandyk pats
Impermanent Loss Kalkuliatorius
Žodynėlis
| Žodis | Ką reiškia |
|---|---|
| Impermanent Loss | Vertės praradimas LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicijoje dėl kainos pokyčio |
| Koncentracijos koeficientas | Kiek kartų IL padidėja dėl siauresnio diapazono |
| Short Straddle | Opcionų strategija — pelnas kai kaina rami |
| Breakeven APR | Minimalus APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką →, kad komisiniai padengtų IL |
Toliau: Pažiūrėkime single-sided LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → — strategiją, kuri sumažina IL.
IL nustoja gąsdinti, kai pats jį paskaičiuoji. Užtruks ~10 minučių — tik kalkuliatorius ir popierius, jokių realių pinigų.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats palyginai IL su komisiniais ir radai pozicijos lūžio tašką — dauguma žmonių to niekada nepadaro, tik girdi „IL pavojingas".