Impermanent Loss — LP didžiausia rizika
Kas yra Impermanent Loss?
Impermanent Loss (IL) — tai nuostolis, kurį patiri kaip LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką →, palyginus su tuo, jei tiesiog laikytum savo pinigus piniginėje.
Turgaus analogija
Įsivaizduok, kad turguje turi obuolių ir kriaušių. Iškeitei dalį obuolių į kriaušes. Kitą dieną obuolių kaina padvigubėjo — bet tu jau dalį atidavei! Tas „prarastas pelnas" ir yra Impermanent LossImpermanent LossNuostolis LP pozicijoje dėl kainos pokyčių. „Impermanent" nes gali atsigauti jei kaina grįžta.Skaityti pamoką →.
Kodėl 'Impermanent' (laikinas)?
Vadinamas „laikinu", nes:
- Jei kaina grįžta į pradinę — nuostolis išnyksta
- Jei kaina negrįžta — nuostolis tampa pastovus
Realybėje kaina retai grįžta tiksliai, todėl dažniausiai IL yra pastovus.
IL formulė
Senojo tipo AMM (Uniswap V2)
Paprasčiausia formulė, kai pinigai paskirstyti nuo $0 iki begalybės:
IL = 2 × sqrt(r) / (1 + r) - 1
Kur r = nauja kaina / sena kaina
| Kainos pokytis | IL | Kiek prarandai |
|---|---|---|
| −50% | −5.72% | Vidutiniškai |
| −30% | −2.02% | Mažai |
| −20% | −1.04% | Labai mažai |
| 0% (nepasikeitė) | 0% | Nieko |
| +20% | −0.77% | Labai mažai |
| +50% | −2.02% | Mažai |
| +100% | −5.72% | Vidutiniškai |
| +200% | −13.40% | Daug |
Concentrated LP — IL daug didesnis!
Concentrated LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicijose IL yra daug didesnis, nes pinigai sukoncentruoti siauresniam diapazone:
Concentrated IL ≈ Paprastas IL × Koncentracijos koeficientas
Siauresnis diapazonas = didesnis IL
Kuo siauresnės tavo ribos — tuo daugiau uždirbi iš komisinių, BET tuo didesnis IL. Tai dvi medalio pusės — viena be kitos neegzistuoja.
| Diapazono plotis | Kiek kartų didesnis IL | IL ties −20% kaina |
|---|---|---|
| Pilnas ($0–begalybė) | 1x | −1.04% |
| $70–$110 (±22%) | ~5x | −5.2% |
| $80–$100 (±11%) | ~10x | −10.4% |
| $85–$95 (±6%) | ~20x | −20.8% |
Svarbiausia įžvalga: LP = Short Straddle
LP poziciją = parduota draudimo polis
LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → poziciją veikia kaip draudimo kompanija: jei nieko blogo nenutinka (kaina stovi) — surinkti komisiniai = pelnas. Jei nutinka kažkas blogo (kaina smarkiai pajuda) — turi mokėti (IL nuostolis).
Kai kaina rami → Renki komisinius → Pelnas Kai kaina smarkiai juda → IL viršija komisinius → Nuostolis
Vizualinis paaiškinimas
P&L (pelnas/nuostolis)
^
| Komisiniai
| ╱‾‾‾‾‾‾‾╲ ← Kaina stovi = pelnas
| ╱ ╲
|──╱─────────────╲──── ← Nulinis taškas
| ╱ ╲
|╱ ╲ ← Kaina smarkiai juda = nuostolis
└───────────────────────→ Kaina
Apatinė Dabartinė Viršutinė
riba riba
Ką tai reiškia
| Kas vyksta | LP rezultatas |
|---|---|
| Kaina +5% per mėnesį | Komisiniai > IL → pelnas |
| Kaina −5% per mėnesį | Komisiniai > IL → pelnas |
| Kaina −30% per mėnesį | IL > komisinių → nuostolis |
| Kaina +50% per mėnesį | IL > komisinių → nuostolis |
| Kaina nekinta | Maksimalūs komisiniai → pelnas |
Praktinis pavyzdys
Pradiniai duomenys:
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kaina: $88
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → poziciją: $3,200 USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →, diapazonas $64–$88
- Pajamos: 48% APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → ($5.95/dieną)
Scenarijus: SOL nukrenta 30% iki $61.60
IL skaičiavimas
Kas vyksta LP pozicijoje:
- Kaina nukrenta žemiau apatinės ribos ($64)
- Visa USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → poziciją „virsta" į SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → automatiškai nupirko SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → keliaujant žemyn)
- Tas SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → dabar vertas mažiau nei buvo tavo USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →
Skaičiavimas:
- Pradinė vertė: $3,200 USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką →
- Gauta SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →: ~50 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (nupirkta vidutine ~$64 kaina)
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → vertė dabar: 50 × $61.60 = $3,080
- IL = −$120 (−3.75%)
Bet per mėnesį surinkta komisinių:
- $5.95 × 30 = $178.50
Rezultatas: $178.50 − $120 = +$58.50 (vis tiek pelnas!)
Komisiniai padengė IL, nes APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → buvo aukštas (48%). Jei APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką → būtų tik 15% — rezultatas būtų neigiamas.
Kaip mūsų strategijos valdo IL
Strategija A — LP + Opcionų apsauga
| Komponentas | Ką daro |
|---|---|
| LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → poziciją | Uždirba iš komisinių |
| Long Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → | Apsaugo nuo kritimo (neutralizuoja IL žemyn) |
| Short Call | Papildomos pajamos mažina draudimo kainą |
Strategija B — Detaliau
IL mažinimo būdai
| Būdas | Kaip veikia | Efektyvumas |
|---|---|---|
| Platesnis diapazonas | Mažesnis IL, bet ir mažesnės pajamos | Vidutinis |
| Single-sided LPSingle-sided LPLP pozicija su vienu tokenu (dažniausiai USDC). Mūsų strategijoje — kaip mokamas limit order.Skaityti pamoką → | Tik USDCUSDCUSD stablecoin (Circle). Reguliuojamas, audituojamas kas mėnesį. Mūsų pagrindinis stablecoin ir paskolos asset Kamino/Aave strategijose.Skaityti pamoką → pusė — mažiau IL | Aukštas |
| Opcionų draudimas | PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → apsauga nuo kritimo | Aukštas (bet kainuoja) |
| Dažnas pajamų rinkimas | Pajamos „surenkamos" prieš IL | Vidutinis |
| Dinaminis fee (Meteora) | Didesnis komisinis kai IL didžiausias | Vidutinis-aukštas |
Kada komisiniai padengia IL?
Svarbiausia — ar uždirbi daugiau nei prarandai:
Breakeven = Komisiniai per periodą ≥ IL per periodą
| SOL pokytis per mėnesį | IL ($3,200 poziciją) | Komisiniai (48% APR) | Rezultatas |
|---|---|---|---|
| ±5% | −$48 | +$178 | +$130 pelnas |
| ±10% | −$128 | +$178 | +$50 pelnas |
| ±15% | −$240 | +$178 | −$62 nuostolis |
| ±20% | −$320 | +$178 | −$142 nuostolis |
Auksinė taisyklė
LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → yra pelninga, kai kaina juda mažiau nei tikėtasi. Jei rinka rami — LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → uždirba. Jei rinka nervinga — LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → praranda. Lygiai kaip draudimo kompanija.
Išbandyk pats
Impermanent Loss Kalkuliatorius
Žodynėlis
| Žodis | Ką reiškia |
|---|---|
| Impermanent Loss | Vertės praradimas LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicijoje dėl kainos pokyčio |
| Koncentracijos koeficientas | Kiek kartų IL padidėja dėl siauresnio diapazono |
| Short Straddle | Opcionų strategija — pelnas kai kaina rami |
| Breakeven APR | Minimalus APRAPRAnnual Percentage Rate — metinė palūkanų norma BE compound efekto. 10% APR = +10% per metus.Skaityti pamoką →, kad komisiniai padengtų IL |
Toliau: Pažiūrėkime single-sided LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → — strategiją, kuri sumažina IL.