Put Spread — pigesnis draudimas
Problema: vien Long Put per brangus
Praeitoje pamokoje matėme: Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kiekiui, strike $90, kainuoja $10.80 už SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →, t. y. $2,160 per 120 dienų (2026-09 rinkos lygis, SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → ~50% — premija kinta kas dieną). Palyginus su portfelio verte (126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → x $88 = $11,088) tai 19.5% per 120 dienų, arba ~59% per metus. Per brangu.
Sprendimas — Put Spread: perki draudimą (Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →) ir tuo pačiu parduodi kitą draudimą (Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →). Taip atgauni dalį pinigų.
Analogija: draudimas su išskaita
Įsivaizduok namų draudimą. Pilnas draudimas be jokios išskaitos kainuoja $1,000 per metus. Bet jei sutinki, kad pirmų $5,000 nuostolių dengi pats — draudimas kainuoja pigiau. Tu prisiimi dalį rizikos, bet sutaupai. Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → veikia lygiai taip pat. Vienas skirtumas: opcionų rinkoje giliai OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → apsauga kainuoja labai mažai, todėl ir sutaupymas paprastai kuklesnis, nei intuityviai atrodo — tuoj pamatysi su tikromis proporcijomis.
Kaip veikia Put Spread
Susideda iš dviejų dalių:
| Dalis | Ką darai | Strike | Kiekis | Kaina |
|---|---|---|---|---|
| Viršutinė | Perki PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → (apsauga) | $90 | 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → | -$2,160 (moki) |
| Apatinė | Parduodi PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → (atgauni dalį) | $65 | 100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → | +$200 (gauni) |
| Neto kaina | -$1,960 |
Sutaupei $200 — tai apie 9% pigiau. Nedaug, ir tam yra priežastis: $65 strike yra 26% žemiau kainos, o tokio nuotolio apsauga rinkoje kainuoja vos ~$2 už SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →. Giliai OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → premija visada maža — todėl spread mažina kainą kur kas silpniau, nei atrodo iš pirmo žvilgsnio.
Pilna apsauga veikia tarp $90 ir $65. Žemiau $65 apsauga vis dar auga, bet perpus lėčiau — parduotas PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pradeda kainuoti ir atima pusę judesio. BreakevenBreakevenLūžio taškas — kaina, ties kuria pozicija nei pelninga, nei nuostolinga.Skaityti pamoką → šiai dviejų kojų versijai: 200 x ($90 - S) = $1,960 → S = $80.20. Todėl tai pigiau nei vien Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →, bet apsaugo silpniau, kai kaina nukrenta giliai.
Mūsų strategijos struktūra (trys kojos)
Mes naudojame tris dalis — su dviem Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →:
Neto kaina: $1,825 per 120 dienų = 16.5% nuo $11,088 portfelio, arba ~50% per metus (vietoj ~59% už vien Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →). Premijos paimtos iš 2026-09 rinkos lygio (SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → ~50%) ir kinta kas dieną — savo skaičius visada tikrink biržoje.
Kodėl sutaupymas toks mažas?
Intuicija sako, kad parduodant du PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →'us draudimas atpigs kelis kartus. Realioje rinkoje ne: $65 ir $60 strike yra 26% ir 32% žemiau kainos, todėl jų premijos yra tik ~$2.00 ir ~$1.35 už SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →. Kartu jos padengia $335 iš $2,160 — apie 15%. Spread realiai mažina kainą, bet ne kartais, o dešimtimis procentų. Bet kuris šaltinis, žadantis „beveik nemokamą“ apsaugą, arba naudoja daug arčiau kainos esančius short strike (didesnė rizika), arba skaičiuoja ne rinkos premijomis.
Dvi skirtingos bazės — nesumaišyk: opcionų P&LP&LProfit & Loss — pelnas ir nuostolis. Naudojama vertinti strategijos rezultatus.Skaityti pamoką → skaičiuojamas nuo opcionų kiekio (200 / 100 / 100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →), o draudimo kaina procentais — nuo portfelio vertės (126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → x $88 = $11,088). Kiekiai skiriasi sąmoningai.
DeltaDeltaOpciono kainos jautrumas underlying kainai. Delta 0.50 = underlying pabrangus $1, opciono kaina kyla ~$0.50.Skaityti pamoką → stulpelyje rodomas jautrumas $1 kainos pokyčiui už vieną SOL. Pozicijos delta gaunama padauginus iš kiekio: -0.42 x 200 = -84, +0.18 x 100 = +18, +0.12 x 100 = +12 → neto -54. Tai reiškia: SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kainai nukritus $1, ši opcionų struktūra paauga ~$54.
Kodėl du Short Put, o ne vienas?
Du mažesni Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → ($65 ir $60) vietoj vieno didelio išdėsto riziką per kelis lygius. Kai SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → yra tarp $60 ir $65, aktyvi tik viena koja (100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →) — žemiau $60 aktyvios abi. Rizika ateina laipsniškai, o ne vienu žingsniu.
Kas nutinka prie skirtingų kainų?
| SOL kaina | Long Put $90 | Short Put $65 | Short Put $60 | Bendras rezultatas |
|---|---|---|---|---|
| $120 | -$2,160 | +$200 | +$135 | -$1,825 |
| $100 | -$2,160 | +$200 | +$135 | -$1,825 |
| $90 | -$2,160 | +$200 | +$135 | -$1,825 |
| $80 | -$160 | +$200 | +$135 | +$175 |
| $70 | +$1,840 | +$200 | +$135 | +$2,175 |
| $65 | +$2,840 | +$200 | +$135 | +$3,175 |
| $60 | +$3,840 | -$300 | +$135 | +$3,675 |
| $50 | +$5,840 | -$1,300 | -$865 | +$3,675 |
| $40 | +$7,840 | -$2,300 | -$1,865 | +$3,675 |
Svarbiausia: tarp $65 ir $90 — pilna apsauga. Žemiau $60 — apsauga fiksuota ties $3,675.
Breakeven: opcionų pozicija pereina iš minuso į pliusą ties 200 x ($90 - S) = $1,825 → S = $80.88. Žemiau šios kainos opcionai atsiperka, bet tai ne uždarbis — jie kompensuoja krentančio SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → vertę.
Apsaugos zonų žemėlapis
| Kainos zona | Kas vyksta | Apsaugos lygis |
|---|---|---|
| Virš $90 | Opcionai baigiasi beverčiai | Jokios — prarandi $1,825 premijos |
| $65 — $90 | Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → uždirba | Pilna apsauga |
| $60 — $65 | Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → uždirba, Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pradeda kainuoti | Dalinė apsauga |
| Žemiau $60 | Visi opcionai aktyvūs | Fiksuota apsauga ~$3,675 |
Uodegos rizika: Žemiau $60 apsauga nebeauga. Jei SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → nukristų 80% (iki ~$18), Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → nuostoliai augtų tokiu pat tempu kaip Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pelnas, todėl opcionų rezultatas liktų $3,675 — bet SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → vertė kristų toliau. Tai kompromisas: pigesnis draudimas, bet ribota apsauga ekstremaliais atvejais.
Spread vs pilnas draudimas
| Kas | Tik Long Put $90 | Put Spread (3 kojos) |
|---|---|---|
| Kaina per 120 dienų | $2,160 | $1,825 |
| Per metus (nuo $11,088) | ~59% | ~50% |
| Sutaupymas | — | ~15% |
| Apsauga nuo -30% (iki ~$62) | Pilna | Beveik pilna — jau dalinė zona |
| Apsauga nuo -50% (iki ~$44) | Pilna | Fiksuota ($3,675) |
| Apsauga nuo -70% (iki ~$26) | Pilna | Fiksuota ($3,675) |
Abi kainos didelės — ir tai yra tikroji šios pamokos žinia. Prie 2026-09 rinkos lygio nuolatinis pilnas draudimas suvalgo didelę dalį bet kokios grąžos, todėl praktikoje apsauga perkama tik tam tikrais periodais arba mažesniam kiekiui, o ne visą laiką visam portfeliui.
Short Put rizika — kas blogiausia gali nutikti?
Kai parduodi PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $65 (100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →), prisiimi prievolę „pirkti“ SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → už $65. Jei kaina nukrenta žemiau:
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → $50 — Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $65 nuostolis: ($65 - $50) x 100 = $1,500 (atėmus gautą $200 premiją — $1,300 neto)
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → $40 — Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $65 nuostolis: ($65 - $40) x 100 = $2,500 (neto -$2,300)
Bet Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $90 (200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →) tuo pačiu metu generuoja:
- SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → $50 — Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → vertė: ($90 - $50) x 200 = $8,000 (neto +$5,840)
Taigi opcionų pozicijos rezultatas vis tiek teigiamas (+$3,675), nors pats SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → tuo metu yra stipriai nukritęs. Problema atsiranda tik jei Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → per didelis.
Kaip sumažinti kainą dar labiau?
| Metodas | Efektas | Rizika |
|---|---|---|
| Žemesnis Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → strike | Pigiau | Mažiau apsaugos |
| Aukštesnis Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → strike | Daugiau premijos | Didesnė rizika |
| Daugiau Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → kojų | Daugiau premijos | Daugiau uodegos rizikos |
| Trumpesnis laikotarpis | Pigiau | Reikia dažniau keisti |
Mūsų strategija pasirinko balansą: $90 / $65 / $60 su 120 dienų.
Spread ir kasdienė kaina
Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → theta (kiek kainuoja per dieną):
| Dalis | Per dieną |
|---|---|
| Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → theta | ~-$7.30 |
| Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $65 theta | ~+$0.85 |
| Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $60 theta | ~+$0.55 |
| Neto Put Spread theta | ~-$5.90 |
Pridėjus Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → $160 theta (~+$0.20), visų opcionų neto theta lieka apie -$5.70 per dieną. Skaičiai apytiksliai — likus 120 dienų iki expiry ir esant IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → ~50%; artėjant pabaigai tirpimas greitėja.
Atkreipk dėmesį: parduotos kojos padengia tik apie ketvirtadalį pirkto PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → laiko tirpimo — giliai OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → opcionai turi mažai laiko vertės, taigi ir mažai theta. Todėl draudimas turi realią kasdienę kainą, ir būtent ją portfelio pajamos (LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → mokesčiai, palūkanos) turi atsverti.
Su Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → tu jau gali sukonstruoti draudimą pagal savo biudžetą — pasirenki, kokią dalį rizikos prisiimi pats ir kiek apsaugos perki, o ne pasiimi pirmą pasitaikiusią kainą.
Kitas žingsnis: Pažiūrėkime, kaip Covered CallCovered CallOpcijų strategija: parduodi call opcioną turint underlying aktyvą. Generuoja premiją, bet apriboja augimą.Skaityti pamoką → generuoja papildomas pajamas.
Spread logika įsitvirtina tik paskaičiavus ją su tikromis premijomis. Ši popierinė užduotis (~20 min) — planas ant popieriaus, jokios prekybos.
Tai popierinis planas — NIEKO NEPIRK ir NEPARDUOK. Short Put realybėje reikalauja užstato ir prisiima riziką, todėl pirmiausia mokomės skaičiuoti.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats suskaičiavai trijų kojų Put Spread neto kainą ir apsaugos zoną — tai struktūra, kurią dauguma kripto investuotojų net nemoka pavadinti.