Put — portfelio draudimas
Turto draudimo analogija
Įsivaizduok, kad turi namą vertą $100,000. Perki draudimą su $500 metine įmoka. Jei namas sudega — gauni kompensaciją. Jei viskas gerai — prarandi tik $500.
Put opcionas veikia lygiai taip pat:
| Draudimo elementas | Namo draudimas | Put opcionas |
|---|---|---|
| Turtas | Namas ($100,000) | 126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → ($11,088) |
| Įmoka | $500 per metus | $1,300 per 120 dienų |
| Apsaugos riba | Visa namo vertė | Nuo strike kainos žemyn |
| Kas moka? | Tu (savininkas) | Tu (opciono pirkėjas) |
| Kas kompensuoja? | Draudimo kompanija | Opciono pardavėjas |
Put = draudimas. Taškas.
Moki premiją ir gauni teisę parduoti SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → už fiksuotą kainą (strike). Jei kaina krenta — tu apdraustas. PremiumPremiumOpciono kaina. Pirkėjo mokama, pardavėjo gaunama suma.Skaityti pamoką → = draudimo mokestis. StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → = apsaugos lygis. Kuo žemesnis strike — tuo pigiau, bet mažiau apsaugos. Kaip su draudimu: mažesnis mokestis = didesnė "išskaita" (deductible).
Pastebėk: žemiau strike kaina nuostolis SUSTOJA (apsauga įsijungia), o aukštyn — pelnas auga beveik kaip laikant vien SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →, tik atėmus premiją.
Strike parinkimas — kiek apsaugos nori?
StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → pasirinkimas yra svarbiausias sprendimas. Tai kaip rinktis draudimo lygį:
| Strike vs kaina | Zona | Kaina | Apsaugos kokybė |
|---|---|---|---|
| StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → = kaina (ATMATMAt The Money — opciono strike ties dabartine kaina.Skaityti pamoką →) | ATMATMAt The Money — opciono strike ties dabartine kaina.Skaityti pamoką → | Brangi | Pilna apsauga nuo pirmo dolerio |
| StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → -5% | Slightly OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → | Vidutinė | Apsauga nuo reikšmingo kritimo |
| StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → -15% | OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → | Pigi | Tik nuo didelio kritimo |
| StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → -30% | Deep OTMOTMOut of The Money — opcionas „be pinigų", turintis tik laiko vertę.Skaityti pamoką → | Labai pigi | Tik katastrofinis draudimas |
Praktinis pavyzdys: SOL $88
Norime apsaugoti 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → poziciją 120 dienų.
Dvi skirtingos bazės — nesupainiok
Šioje pamokoje sukasi du skirtingi skaičiai, ir kiekvienas turi savo darbą:
- 200 SOL — PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → opciono apimtis (notional). Nuo jos skaičiuojama premija ($6.50 x 200 = $1,300) ir VISOS šios pamokos P&LP&LProfit & Loss — pelnas ir nuostolis. Naudojama vertinti strategijos rezultatus.Skaityti pamoką → lentelės.
- 126 SOL — mūsų strategijos užstatas KaminoKaminoSolana lending protokolas. Mūsų strategijoje: SOL collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką → ($11,088). Nuo jo skaičiuojame, kiek draudimas kainuoja procentais.
P&LP&LProfit & Loss — pelnas ir nuostolis. Naudojama vertinti strategijos rezultatus.Skaityti pamoką → lentelės žemiau rodo grynai apsaugotą poziciją: 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → + PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →. Taip matai patį draudimo mechanizmą be kitų kojų. Pilnas portfelis (užstatas + LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → + Short PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → kojos) sudedamas vėliau.
| Strike | Kaina per SOL | Bendra kaina (200 SOL) | Apsauga nuo |
|---|---|---|---|
| $90 (ITMITMIn The Money — opcionas „piniguose", turintis vidinę vertę.Skaityti pamoką →, +2.3% virš kainos) | $6.50 | $1,300 | Nuo pat dabartinės kainos |
| $85 (-3.4%) | $4.80 | $960 | -3.4% ir žemiau |
| $80 (-9.1%) | $3.20 | $640 | -9.1% ir žemiau |
| $70 (-20%) | $1.50 | $300 | -20% ir žemiau |
Mes pasirinkome: Strike $90 (Slightly ITM)
Kodėl? Nes mūsų LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → pozicija jau veikia nuo -28% iki dabartinės kainos. Mums reikia apsaugos, kuri pradėtų veikti kuo anksčiau.
Kas nutinka su skirtingomis kainomis?
200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (įsigyta po $88), Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → StrikeStrikeOpciono vykdymo kaina. Put $90 = teisė parduoti už $90.Skaityti pamoką → $90, sumokėta $1,300. Visi skaičiai — nuo tos pačios 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → bazės:
| SOL kaina | Pokytis | SOL vertė (200 SOL) | Put pelnas/nuostolis | Bendras rezultatas |
|---|---|---|---|---|
| $120 | +36% | +$6,400 | -$1,300 | +$5,100 |
| $100 | +14% | +$2,400 | -$1,300 | +$1,100 |
| $94.50 | +7.4% | +$1,300 | -$1,300 | $0 (lūžio taškas) |
| $90 | +2.3% | +$400 | -$1,300 | -$900 |
| $88 | 0% | $0 | -$900 | -$900 |
| $80 | -9% | -$1,600 | +$700 | -$900 |
| $70 | -20% | -$3,600 | +$2,700 | -$900 |
| $60 | -32% | -$5,600 | +$4,700 | -$900 |
| $40 | -55% | -$9,600 | +$8,700 | -$900 |
Kaip skaičiuojama: SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → vertė = (kaina - $88) x 200. PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pelnas = max(0; $90 - kaina) x 200 - $1,300.
Pastebėk svarbų dalyką: nuostolis fiksuojasi ties $900 ne nuo $80, o jau nuo strike $90 žemyn — nes tai riba, nuo kurios PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pradeda dengti kritimą. O kadangi SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → dabar $88, t. y. jau žemiau strike, pozicija sėdi tiesiai ant tos ribos. Nesvarbu, ar SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kris iki $60, ar iki $40 — daugiau nei $900 neprarasi. Tai draudimo esmė.
Į viršų grąža auga be lubų, tik su pastoviu $1,300 atsilikimu: lūžio taškas yra $88 + $6.50 = $94.50.
Kai perskaitai šią lentelę, tampa įmanoma iš anksto pasakyti tikslų savo maksimalų nuostolį dar prieš atsidarant poziciją — riziką pasveri skaičiumi, ne nuojauta.
Ar $1,300 per 120 dienų — brangu?
Paskaičiuokime nuo užstato bazės (126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →):
- Užstato vertė: 126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → x $88 = $11,088
- Draudimo kaina: $1,300 (PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → dengia 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →)
- Procentais: 1,300 / 11,088 = 11.7% per 120 dienų = ~35% per metus (11.7% x 365/120)
Tai labai brangu. Todėl mes nenaudojame vien tik Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →. Kitoje pamokoje sužinosi, kaip Put Spread sumažina kainą beveik 3 kartus.
Vien tik Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → kainuoja ~35% per metus — tai sunaikintų visą portfelio pelną. Todėl sekanti pamoka apie Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → yra tokia svarbi — ji sumažina neto kainą iki ~$500 per 120 dienų, t. y. ~14% per metus nuo to paties $11,088 užstato.
Kada pirkti draudimą?
Opciono kaina labai priklauso nuo rinkos svyravimų — IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → (Implied VolatilityVolatilityKainos svyravimo lygis. Aukšta volatility = didelis neaiškumas dėl kainos judėjimo.Skaityti pamoką →, numatomas svyravimas). Kuo svyravimai mažesni, tuo ta pati apsauga kainuoja pigiau:
| Rinkos nuotaika | Svyravimai | Put kaina | Ką tai reiškia |
|---|---|---|---|
| Rami rinka | Žemi (55-65%) | Pigi | Ta pati apsauga kainuoja mažiausiai |
| Normali rinka | Vidutiniai (70-80%) | Normali | Tipinis SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → lygis |
| Po didelio kritimo, panika | Aukšti (90-120%) | Labai brangi | Ta pati apsauga kainuoja brangiausiai |
Draudimo paradoksas
Kai labiausiai reikia draudimo (po didelio kritimo) — jis brangiausias. Kaip su skėčiu: parduotuvėje jis kainuoja $5, o per liūtį gatvėje — $20. Mechanizmas paprastas: ta pati apsauga, įsigyta ramiu metu, kainuoja kelis kartus mažiau nei panikoje, nes premiją kelia IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką →.
Put ir collateral sąveika
PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → apsauga veikia kartu su KaminoKaminoSolana lending protokolas. Mūsų strategijoje: SOL collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką →/AaveAaveEthereum lending protokolas (v3). Mūsų strategijoje: ETH collateral → USDC paskola.Skaityti pamoką →:
- Kai kaina krenta — LTVLTVLoan-to-Value — skolos ir užstato vertės santykis. LTV 30% = saugu. LTV 71%+ = likvidacija.Skaityti pamoką → kyla — pavojus likvidacijai
- PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → opcionas generuoja pelną kai kaina krenta
- Tą pelną gali panaudoti papildyti collateral ir sumažinti LTVLTVLoan-to-Value — skolos ir užstato vertės santykis. LTV 30% = saugu. LTV 71%+ = likvidacija.Skaityti pamoką →
PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → ne tik apsaugo nuo nuostolių, bet ir apsaugo nuo lending pozicijos likvidacijos.
Ką stebėti turint Put
| Rodiklis | Ką stebėti | Kada veikti |
|---|---|---|
| Delta | Ar apsauga pakankama? | Jei kaina kilo, delta artėja prie nulio — apsaugos mažiau |
| Theta | Kiek kainuoja per dieną? | Jei liko < 30 dienų — laikas keisti |
| IV | Ar draudimas brangsta/pigsta? | Aukštas IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → = seno PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → pardavimo vertė didesnė |
Mūsų Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → delta yra -0.42: kritus SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kainai $1, opcionas pabrangsta apie $0.42 už kiekvieną dengiamą SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → — 200 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → kojai tai ~$84. ThetaThetaOpciono vertės kitimas dėl laiko. Pirkėjui neigiama (kainuoja), pardavėjui teigiama (uždirba).Skaityti pamoką → -$3.25 per dieną: tiek laiko vertės ši apsauga netenka kas parą. Perkant apsaugą theta visada neigiama — už laiką moki tu.
Kitas žingsnis: Pažiūrėkime, kaip Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → sumažina draudimo kainą beveik 3 kartus.
Geriausias būdas suprasti draudimo kainą — paskaičiuoti ją savo hipotetinei pozicijai. Viskas tik popieriuje (~20 min): jokio pirkimo, jokios registracijos.
Mokomės skaičiuoti draudimo kainą, NE pirkti opcionus. NIEKO NEPIRK — visa pozicija tik popieriuje.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats pavertei draudimo kainą procentu nuo portfelio ir radai breakeven — dauguma to niekada nepadaro, o tu jau įvertini opcioną kaip įrankį.