Collar strategija — Put + Covered Call
CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką → strategija — tai derinys, kuriame tu perki put (apsauga nuo kritimo) ir parduodi call (pajamos, dengiančios apsaugos kainą). Tai viena iš pagrindinių institucijų naudojamų strategijų — ir tai, ką mes darome Strategijose A ir B.
Paprasta analogija
Turi butą vertą 100,000 EUR.
- Perki draudimą nuo gaisro (500 EUR/metus) — jei butas sudegs, gausi kompensaciją
- Išsinuomoji stogą reklamai (500 EUR/metus) — kas mėnesį gauni pajamų
Rezultatas: pinigais už draudimą nemoki. Bet jei buto vertė pakils iki 200,000 — reklamos nuomininkas turi teisę nusipirkti jį už 120,000, ir visas augimas virš tos ribos atitenka jam.
Būtent taip veikia ir collar: „nemokama“ apsauga apmokama ne pinigais, o atsisakytu augimu. Kripto rinkoje, kur svyravimai dideli, ta riba yra gerokai arčiau dabartinės kainos, nei tikisi dauguma.
CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką → „uždaro“ poziciją iš abiejų pusių: žemiau $75 nuostolis sustoja (PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → apsauga), virš $160 pelnas sustoja (Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką →). Viduryje juda kaip SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → — minus apsaugos kaina.
Svarbu iš karto: prie tokio tolimo CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → strike ($160, t. y. +82% nuo kainos) Call premija padengia tik apie penktadalį Put kainos. „Beveik nemokama apsauga“ atsiranda tik tada, kai CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → strike nuleidi daug arčiau dabartinės kainos — apie tai skyrelyje „Zero-Cost CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką →“.
Kaip veikia Collar?
Struktura
| Komponentas | Veiksmas | Kam reikalingas |
|---|---|---|
| Turimas SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →/ETH | Laikoma | Pagrindinė poziciją |
| Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → | Perkama | Apsauga nuo kritimo |
| Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → | Parduodama | Pajamos (padengia PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → kaina) |
Praktinis pavyzdys su SOL $88
Pavyzdyje naudojame SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → = 88 $ ir 120 dienų opcionus. Šio rašymo metu (2026-09) rinkoje ~102 $ — skaičiai iliustraciniai, mechanizmas nuo kainos nepriklauso.
Turima: 100 SOL (vertė $8,800)
Visi šio pavyzdžio skaičiai skaičiuojami 100 SOL bazei, terminas — 120 dienų.
Long Put Strike $75:
Premija: -$764 (-$7.64 už SOL)
Apsauga: jei SOL nukrenta žemiau $75 — tu parduodi už $75
Short Call Strike $160:
Premija: +$174 (+$1.74 už SOL)
Pareiga: jei SOL pakyla virš $160 — tu parduodi už $160
Neto kaina: $764 - $174 = $590 (Call padengia tik ~23% Put kainos)
Kodėl čia NĖRA „nemokamo draudimo“
$590 už 120 dienų nuo $8,800 pozicijos yra ~6,7% per ciklą, arba apie 20% per metus, jei kartotum keturis kartus. Tai viena brangiausių portfelio eilučių — ne smulkmena, kurią galima ignoruoti.
Priežastis paprasta: SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → volatilumas didelis, todėl PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → brangus, o $160 CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → yra taip toli nuo kainos, kad už jį beveik niekas nemoka. Kad CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → premija tikrai padengtų PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → — strike reikėtų nuleisti iki maždaug $107, t. y. atsisakyti viso augimo virš +22%.
Premijos priklauso nuo termino ir nuo IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → ir nuolat kinta — prieš skaičiuodamas savo atvejį, pasitikrink dabartines kotiruotes.
Atkreipk dėmesį į bazę
Šis pavyzdys yra atskira, supaprastinta 100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → pozicija — jis NĖRA kurso pagrindinis portfelis. Pagrindinį portfelį (126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → collateral, Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → $90 už 200 vnt.) nagrinėjame skyriuje „CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką → mūsų strategijose“ ir Modulyje 6. Skaitydamas bet kokią opcionų lentelę visada pirmiausia pasitikrink, kuriam kiekiui skaičiuojami skaičiai — ta pati struktūra 100 ir 200 vienetų bazei duoda dvigubai skirtingus rezultatus.
Scenariju analize
PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → ir CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → stulpeliuose premijos jau įskaitytos (100 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → bazė):
| SOL kaina | Put rezultatas | Call rezultatas | SOL vertė | Viso |
|---|---|---|---|---|
| $50 | +$1,736 | +$174 | $5,000 | $6,910 (floor) |
| $75 | -$764 | +$174 | $7,500 | $6,910 (floor riba) |
| $88 | -$764 | +$174 | $8,800 | $8,210 |
| $120 | -$764 | +$174 | $12,000 | $11,410 |
| $160 | -$764 | +$174 | $16,000 | $15,410 (cap) |
| $200 | -$764 | -$3,826 | $20,000 | $15,410 (cap) |
Svarbiausi taškai:
- Floor (apatinė riba) = $75 per SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → apsauga) → portfelio vertė nebenukrenta žemiau $6,910
- Cap (viršutinė riba) = $160 per SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → assignment — privalomas pardavimas) → daugiau nei $15,410 pozicija nebeuždirba
- Tarp $75 ir $160 pozicija juda kaip grynas SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →, tik minus $590 neto kaina
- Atkreipk dėmesį: floor $6,910 yra žemiau nei $7,500, kuriuos duotų vien SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → pardavimas ties $75 — skirtumas ir yra sumokėta apsaugos kaina
Zero-Cost Collar
Kai Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → premija visiškai padengia Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → premiją:
Ta pati 100 SOL bazė, 120 dienų:
Long Put $75 (premija: -$764)
Short Call $107 (premija: +$764)
Neto kaina: $0 (nemokamai!)
Floor lieka $75 (-15% nuo $88) — ta pati apsauga
Bet cap nukrenta nuo $160 iki $107 (+22%) — daug mažesnis upside
Kompromisas: nemoki nieko — bet atsisakai viso augimo virš +22%.
Zero-cost SOL'e kainuoja brangiai — tik ne pinigais
Akcijose (kur volatilumas mažas) zero-cost collar dažnai leidžia pasilikti augimą iki +30-40%. SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →'e volatilumas kelis kartus didesnis, todėl PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → brangus, ir kad surinktum tokią pačią premiją iš CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → — strike tenka nuleisti labai arti dabartinės kainos.
Praktinė taisyklė: už floor 15% žemiau kainos atsisakai augimo virš ~20-25%, o ne virš 70%, kaip galėtų pasirodyti iš tolimų strike'ų. Tikslūs skaičiai priklauso nuo termino ir IVIVImplied Volatility — numanomas volatilumas. Rinkos laukiamas kainos svyravimas. SOL IV ~70-80%.Skaityti pamoką → ir nuolat kinta.
Būtent todėl kurso strategija nenaudoja gryno zero-cost collar, o renkasi Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → (pigesnė apsauga) + Covered CallCovered CallOpcijų strategija: parduodi call opcioną turint underlying aktyvą. Generuoja premiją, bet apriboja augimą.Skaityti pamoką → tik daliai pozicijos.
Kai perpranti collar mechaniką, tampa įmanoma savo ranka sukonstruoti tikslų koridorių — pats pasirenki, kur padėti floor ir kur cap, ir matai, kiek tau kainuos tas pasirinkimas.
Zero-cost vs mūsų strategija
Mūsų strategijoje mes naudojame Put Spread (ne paprasta PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką →) + Covered Call. Tai panasu i CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką →, bet su siais skirtumais:
- Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → pigiau nei paprastas PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → (dėl to mažesni neto kaštai)
- Covered CallCovered CallOpcijų strategija: parduodi call opcioną turint underlying aktyvą. Generuoja premiją, bet apriboja augimą.Skaityti pamoką → tik daliai SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → (50 iš 126) — ne visam portfeliui
- Tai duoda daugiau lankstumo ir silpnesnį „cap“ — apribojama tik dalis pozicijos, o ne visas portfelis
Collar mūsų strategijose
Strategija A
- Long Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → ($90 už 200 vnt. / $65 už 100 vnt.) + Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → $160 (50 vnt.), kai collateral — 126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką →
- Panasu i CollarCollarOpcijų strategija: Long Put + Short Call + turimas aktyvas. Apriboja tiek nuostolį, tiek pelną.Skaityti pamoką →, bet su Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką → (pigesnis)
- "Floor" ties $65, "Cap" ties $160
- Kiekiai nesutampa su 126 SOLSOLSolana tinklo natyvus tokenas. Naudojamas gas mokėjimams ir kaip collateral.Skaityti pamoką → sąmoningai: opcionų kiekis parenkamas pagal delta, ne pagal vienetų atitikimą 1:1 (plačiau — 6-1)
Strategija B
- Ta pati struktura + LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → sluoksnis
- LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką → fees padengia dalį opcionų kaštų
- Daily carry teigiamas: +$1.93/d
Kada Collar yra geras pasirinkimas?
| Situacija | Collar tinka? |
|---|---|
| Nori apsaugoti didelę poziciją | ✅ Puikiai |
| Nori nemokamai (zero-cost) | ⚠️ Galima, bet cap nusileis iki ~+20-25% |
| Tikies dideles grąžos (>100%) | ❌ Cap apriboja |
| Trumpalaikis laikymas | ⚠️ Per brangu (theta) |
| Ilgalaikis laikymas (3-12 men.) | ✅ Idealu |
Apibendrinimas
| Aspektas | Reikšmė |
|---|---|
| Struktura | Long PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → + Short CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → + UnderlyingUnderlyingBazinis turtas, kuriam taikomas opcionas (pvz. SOL, ETH).Skaityti pamoką → |
| Tikslas | Apriboti nuostolį IR pelną |
| Kaina | Pinigais — nuo $0 (zero-cost) iki kelių % pozicijos; „zero-cost“ apmokamas atsisakytu augimu |
| Floor | PutPutOpciono tipas suteikiantis teisę PARDUOTI už nustatytą kainą. Naudojamas kaip draudimas.Skaityti pamoką → strike |
| Cap | CallCallOpciono tipas, suteikiantis teisę PIRKTI už strike kainą. Priešingybė Put.Skaityti pamoką → strike |
| Mūsų naudojimas | Strategija A ir B (modifikuota versija su Put SpreadPut SpreadLong Put + Short Put. Pigesnis draudimas nei paprastas Put, bet su ribota apsauga.Skaityti pamoką →) |
Kur tai naudojame?
Šia collar strategija tiesiogiai naudojame Strategijoje A (Modulis 6-2) — ten ji sujungiama su DeFiDeFiDecentralized Finance — decentralizuoti finansai. Finansinės paslaugos be tarpininkų, veikiančios per smart contracts.Skaityti pamoką → lending ir concentrated LPLPLiquidity Provider — likvidumo teikėjas. Įdeda tokenus į pool ir uždirba iš prekybos komisinių.Skaityti pamoką →.
Paskutinė modulio užduotis — susidėliok pilną Collar planą su tikromis premijomis (~25 min). Viskas tik popieriuje: jokio pirkimo, jokio pardavimo.
Tai POPIERINIS planas — mokomės konstruoti strategiją, NE prekiauti. NIEKO NEPIRK ir NEPARDUOK.
Mokomės, ne investuojam — naudok tik mažas „pamokos kainos“ sumas.
Ką tik pats sukonstravai pilną Collar planą su tikromis Deribit kainomis — apsaugą iš abiejų pusių, kurią naudoja institucijos. Dauguma to niekada nepadaro.